语言
为全球光伏高硬脆材料切割设备/耗材龙头。基于公司在切割技术领域的积累，向半导体、蓝宝石、磁性材料等领域拓展，光伏硅片切片代工业务迎来新成长曲线。
截止2021年底，公司光伏切割设备类在手订单达8.47亿元，同比增长132%，受益下游大尺寸硅片扩产潮。
截止2021年底，光伏切割设备在手订单 8.47 亿元，同比增长 132.4%；2022第一季度公司新增订单达 3.63 亿元（据公司公告统计）。
董事长张顼为公司实际控制人，直接持有公司25.63%股份。董事长张顼毕业于青岛科技大学生产的全部过程自动化专业，工程师背景出身，是公司切片机、截断机二十余项专利发明人，为公司核心技术人员。
2010年至2020期间，全球太阳能光伏发电的 LCOE 降幅达85%，从 0.381 美元/kWh 降至 0.057 美元/kWh，较去年下降了7%，从单个国家层面来看，十年间光伏度电成本下降了77%-88%,成本的下降主要归因于技术革新、安装成本下调。据 IRENA 预测2022年将降至0.04美元/kWh。
各国积极做出响应碳减排号召，以光伏为首的可再次生产的能源发电具备长期成长空间。中国在“十四五”期间是碳达峰的关键期，若疫情得到一定效果防控，需求将逐步恢复，CPIA 预计22-25年全球光伏年均新增装机量将达 232-286GW，我国年均新增光伏装机将达 83-99GW。
2021年 P 型单晶电池均采用 PERC 技术，是目前规模化生产性价比最高的技术，但平均转换效率达 23.1%，接近饱和状态，未来优化空间有限。
大尺寸硅片（M10/G12）成市场趋势，经济效益高：硅片大尺寸能逐步降低终端系统成本及度电成本，符合光伏行业降本增效的需求。
基于统计的 4 家上市企业数据，目前市场占有率大多分布在在高测（占比约 50%-60%）、连城（占比约 20%）、上机（产能基本自供）、晶盛（主要供中环）、宇晶（占比约 10%）等厂商。
1）数量：参考高测股份招股说明书，随着近几年公司设备产能的提升，假设单 GW 所需 14 台切片机、1 台单晶截断机、4 台单晶开方机以及 6 台磨倒一体机。
光伏切割耗材：电镀金刚石线简称“金刚线”，是用电镀的方法将金属镍沉积在钢线基体上，而金属镍表面覆有金刚石颗粒（金刚石莫氏硬度为 10、即硬度最高的材料），从而制得的一种线性切割工具。
据 CPIA 数据，2021年 p 型 166mm 每公斤单晶方棒出片量约为 64 片，182mm每公斤单晶方棒出片量约为 53 片，210mm 每公斤单晶方棒出片量约为 40 片。未来随着“细线化”趋势演进、单公斤出片量有望持续提升。
1) 优势：破断力强，高切割速度以至于线耗相对低，线) 劣势：成本高，价格目前为高碳钢丝的 2 倍以上。
1) 切割设备：公司作为光伏切割设备龙头，市占率龙头领先，毛利率处行业领先。
2022第 Q1 公司金刚线“单机十二线万千米，规模化生产所带来的成本有望逐步降低。同时公司拟与壶关县人民政府签署《壶关年产12000万千米金刚线项目投资协议书》。
公司基于 3 项核心支撑技术（精密机械设计制造+自动化检测控制+精密电化学）、结合部分行业通用技术方法，形成 16 项主要核心应用技术，其中部分为公司独有技术。公司注重研发技术，研发投入占比多年保持行业第一。
1) 公司 40/38μm 线μm 线型逐步推广中，同时储备更细线μm 线型及以下开展研发测试，技术持续保持行业领先地位。
3) 2022 年 7 月，公司拟与壶关县人民政府签署的《壶关年产 12000 万千米金刚线项目投资协议书》，项目一期计划建设年产 4000 万千米金刚线产能，预计投资额将达到 6.66 亿元，扩产周期为 12 个月，项目投产后公司年产能将达到 6500 万千米。（报告来源：远瞻智库）
1) 切片代工业务收入来源：切片服务代工费+结余硅片售出+硅泥/废料收入。2) 客户角度：轻资产运行（减少大额固定资产投入及设备落后淘汰风险）+高切片率。
3) 客户端（硅片厂+电池片厂）：基于客户的真实需求扩产，深度绑定客户。公司与通威、美科、京运通、阳光能源、润阳等已建立良好的合作关系。
公司布局切片代工，专业化分工形成技术闭环，与客户共享技术红利：公司“切割设备+耗材+工艺”融合发展优势，实现纵向拓展至切片代工业务。
1) 生产所带来的成本：N 型大薄硅片趋势下（硅片厚度从 150μm 至 120μm、90μm），金刚线细线 化切割可降低切割料损（公司已实现 40/38μm 批量销售，目前开展 35μm 以下线型研 发），提高硅棒出片率；降低硅片厚度使硅材料用量减小，进而实现生产成本的下降。
1) 盈余片利润：过去 2 年下游光伏需求驱动硅片价格暴涨（涨幅超 70%以上），使得硅片 代加工模式带来的盈余片利润丰厚。目前硅片仍处于产业链相对强势地位，且受制于硅料+石英砂短缺原因，预计未来两年价格战风险有望缩小，公司盈余片利润与硅片价格直接相关、有望持续受益。
2021年创新业务实现盈利收入 1.05 亿元（设备类营收达 4762 万元；耗材达 5763 亿元），同比增长 323.1%。
截止2021年末，公司创新类业务设备类在手订单达 4314.4 万元（含税），同比增长 284.79%。
1) 8 英寸半导体切片机已进入麦斯克生产体系；半导体研磨机、碳化硅切片机机碳化硅专用金刚线) 蓝宝石切片设备首次实现 700mm 晶棒加工，填补国内高装载量加工设施空白，实现进口替代，2021年订单 33 台。
1) 光伏切割设备：受益于“光伏需求量开始上涨+大尺寸+薄片化技术迭代”，未来下游硅片扩产景气度有望延续，参考本文 2.2 部分测算、给予公司2022-2025年增长率假设，预计2022-2025 年公司光伏设备收入同比增长 44%/-6%/3%/18%。2) 光伏切割耗材：
公司凭借其切割设备+耗材+工艺技术，实现光伏切割场景纵向拓展，布局切片代工新业务。随公司产能的逐步释放，假设公司2022-2025年代工出货量达 10/25/40/55GW,预计2022-2025年公司切片代工业务年收入同比增长779%/103%/51%/24%。（具体过程参加正文 3.3 部分测算）
公司8英寸半导体切片机已进入麦斯克生产体系；半导体研磨机、碳化硅切片机机碳化硅专用金刚线已在客户端试用；蓝宝石切片设备首次实现700mm 晶棒加工，填补国内高装载量加工设施空白，实现进口替代；磁材多线 年实现批量销售，预计 2022 年创新业务订单有望逐步放量，预计2022-2025年收入同比增长 150%/50%/30%/30%。
作为公司传统业务，持续保持高市占率，积极推动设备升级迭代。公司被美国固特异、法国米其林、德国大陆马牌、日本普利司通、日本横滨、韩国锦湖等全球知名轮胎制造商选用。预计 2022-2025 年同比增长 8%/5%/5%/5%。
2) 净利率：我们假设公司切割设备、切割耗材随技术提升（降本、提升毛利率）、及规模效应的扩大（期间费用率降低），假设2025年公司切割设备、切割耗材、切片代工业务净利率分别为11%、20%、15%。
3) PE 估值：我们给予公司2025年在各环节业务 PE 估值为 25 倍。
目前硅料价格处于高位，客户切片代工意愿较强。若未来硅料价格下降、薄片化迭代趋势较慢，可能会引起公司在下游客户获取代工订单没有到达预期的风险。
光伏、半导体、蓝宝石、磁性材料行业均属于新兴起的产业领域，新兴起的产业领域具有发展速度快、技术和工艺进步较快、变化快等特点，若公司产品应用的下业出现重大技术路线变化，将可能会对公司的经营业绩造成不利影响。——————————————————
请您关注，了解每日最新的行业分析报告！报告属于原作者，我们不做任何投资建议！如有侵权，请私信删除，谢谢！
更多精选报告请登录【远瞻智库官网】或点击：远瞻智库-为三亿人打造的有用知识平台战略报告管理文档行业研报精选报告远瞻智库
10月14日，国防部新闻发言人吴谦就赖清德挑衅性讲话和东部战区演习答记者问。记者：据报道，赖清德近日发表所谓“双十”讲话，炒作“两岸互不隶属”的“新两国论”，抹黑中国大陆对台“侵犯并吞”。东部战区10月14日组织“联合利剑-2024B”演习。
战场正在扩大，交战方慢慢的变多，以军的炮火甚至都开始转向法国，在此紧急状况下，30国开始撤侨行动，中方不会坐视不管，安理会上紧急发声，以军为什么将炮火转向法国？中方具体都说了什么？
专家：“联合利剑—2024B”演习进逼台岛距离慢慢的接近 破除赖当局“大陆不会真打”迷思
来源：环球时报-环球网 【环球时报-环球网报道 记者郭媛丹】东部战区14日开展“联合利剑—2024B”演习，这是继今年5月份“联合利剑—2024A”演习之后再次举行环岛演习。
对台实战化演习现场: 辽宁号航母夜色中放飞歼-15战机，人民海军对台舰进行警戒监视！
刘国梁女儿目标是2028奥运会，年仅八岁就曾获得过世界冠军，期待刘宇婕下届奥运会的精彩表现！
警示一下自己！警示一下同行！#东北雨姐 #东北雨姐丈夫 #东北雨姐团队 #红薯粉 #东北雨姐
涉事司机取得谅解！河北男孩骑行被碾压案多方已签署协议 律师：和解并不意味着完全免责！
10月11日晚，河北男孩骑行被碾压案涉事司机姜永亮的辩护律师周兆成律师发文表示，“司机姜永亮在9月26日已经走出了容城县看守所的大门”。10月12日，大河报·豫视频《看见》记者从周兆成律师处了解到，涉案司机姜永亮已变更刑事强制措施，9月26日被公安机关取保候审。
张国立，看过《康熙微服私访记》的网友应该了解了这个人，张国立在电视剧里扮演的是康熙皇帝，也正是因为这部剧，张国立自此一炮而红，拿下了第16届中国电视金鹰奖最佳男演员奖。
1993年12月31日，昆明市第一看守所的死刑犯李红涛度过了他人生中最漫长的一夜。第二天清晨，他将面对的就是无情的枪口。然而，就在这个绝望的夜晚，李红涛发明出了一个“神器”，让他逃过了死刑，同时也改变了他的命运。谁也没想到，一个死刑犯在未来居然成为了科学家。
