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我国硅石资源丰厚，石英矿(砂)品种多，矿石储量超越 40 亿吨。首要散布在西北、中南、华东区域。我国硅石资源存在的首要问题是质量不高，高质量脉石英不到 1%。
工业硅用硅石，在国内散布的地域特征较为显着；硅石的质量决议了工业硅的质量，也影响了工业硅出产企业的散布，如云南昭通保有 1 亿吨较高质量锻炼级硅石，招引了合盛硅业新建产能。我国工业硅所需优质硅石规划化大矿首要会集在湖北、甘肃、陕西、云南等地，江西、贵州、广西等地也有储量散布，而工业硅出产大省四川、新疆产能的平稳运营与硅石运送、供给的关联度较大。
2010-2021 年，跟着光伏、有机硅工业的快速开展，我国工业硅产值全体呈现上行趋势，工业硅年产能从 275 万吨增至 498 万吨；产值从 130 万吨增至 317 万吨，年复合增加率 9.3%(SMM 数据，2021 年产值含 97 硅、再生硅，各组织核算口径中最大)。从下流需求开展局势倒推，咱们以为工业硅产能“天花板”的说法比较动态，整理 2021 年以来的新增项目，商场遍及以为未来国内工业硅产值还将稳步增加，2022 年工业硅产出将刷出前史新高，估计到达 355 万吨左右(SMM 达观猜测)。
我国工业硅年产值动摇首要与与产能扩产、筛选落后产能、硅石供给、出产本钱及价格鼓励有关。分阶段看，2015 年工业硅产能大规划投产，年产值进步到 200 万吨/年；2019-2021 年间，工业硅产能面对供给侧变革及生态环保压力、新疆等地的硅石质料供给严重，工业硅产值增加速度怠慢，新增产能建造也遭到 2020 年疫情及 2021 年能耗双控影响。不过因为需求增速实现微弱，工业硅价格爆涨，各组织核算的 2021 年国内工业硅产值在产能改变不大的布景下创出新高。
较长远看，工业硅需求增速愈加确认，虽然工业硅高耗能，在能耗管控方针上挨近铁合金、有色金属板块，但 2022-2023 年仍有大规划的产能扩产方案。这些新建产能首要有两个特色：榜首是选址多在电力和硅石资源充分的西北、西南区域。新疆区域 200 万吨工业硅产能限额方针现已发完，云南 2020 年曾有 130 万吨工业硅产能操控方针，现在以减量置换为主；第二是工业硅的扩建、新建项目多与多晶硅、等下流工业链彼此一体延伸有关，因为光伏工业归于新能源支撑职业，或可豁免能耗双控，过往产能操控总量难以贯彻执行的不确认性较高。因而，商场猜测到 2025 年国内工业硅产能、产值全体接连增加态势，产能峰值估计在 2023、2024 年间，产值未来四年的复合增加率到达 12%。
经过产能利用率的改变能够看出我国工业硅上游出产的特色及开展方向。过往，我国工业硅产能利用率常常不到 50%，首要原因包含：1)部分优势产能会集在西南水电区域，而水电有显着的 6-11 月丰水季出产特色，冷季开工缺少；2)我国工业硅头部产能的会集度有个不断进步的进程，特别新疆区域规划企业的出产技术、本钱优势发挥显着。2020 年前十企业算计供给量已达 44%，较 2015 年有大幅进步；同期，新疆工业硅产值占比进步近 10%至 37%。商场估计未来几年国内工业硅产能利用率将首要面对扩产局势应战，长远看将挨近海外工业硅产能利用率。
从出产本钱看，工业硅的首要本钱包含两大块，榜首是电力，第二是还原剂资料，两项本钱占到出产总本钱的 60%-70%。因而，我国工业硅产区首要出资在有丰厚煤炭资源的西北区域以及水电资源充分的西南区域。
2021 年我国工业硅前三大产区依次是新疆(127 万吨)、云南(52 万吨)、 四川(49 万吨)，别离占比 44%、18%、17%，三省份算计供给量挨近多半，其他产值零星散布在福建(11 万吨)、内蒙古(10 万吨)、甘肃(10 万吨)、陕西 (7 万吨)、贵州(6 万吨)等省份。
新疆，作为我国工业硅最大产出省，开工率在全国属偏高水平，首要优势包含：1)硅矿储运足够、便当，价格低廉；2)煤炭资源丰厚，能够满意工业硅出产中的还原剂需求；3)依托煤炭资源，工业硅出产企业常选用自备电厂发电，出产本钱比西南水电本钱更低、更安稳；4)工业硅企业投产时刻偏晚，25000kVA 和 33000kVA 的大炉型居多；5)产值会集度高，2020 年末我国工业硅出产企业 220 余家，自治区内企业数量占到全国的 11%，产值占比到达了 37%(2021 年已增至 44%)。新疆产区的下风首要是上下流运距远、全体运送的本钱较高。
云南，作为我国工业硅第二大产出省，首要特色有：1)硅石资源丰厚，且资源较优质；2)工业硅产制品规范较高，部分产能延用 12500kVA 炉型、不满意相关工业方针对 25000kVA 炉型规范的要求，近几年有职业筛选、整合的压力；2)水电出产具有本钱优势，但有很强季节性，丰水期与枯水期的发电能力、购电本钱不同很大，束缚了当地企业的开工率；3)向下流发运的本钱较低。四川产区与云南的出产特色根本共同，选用水电、全年开工率一般，运送本钱居中，但显着更缺少硅石资源。西南两省工业硅企业数量占到全国总数的近五成，其间 90%是年产值 1 万吨以下的中小企业，职业会集度不高，使两省呈现算计产能大于新疆，但供给量逊于新疆的状况。
按国家规范，我国工业硅商标首要规则名义硅含量及铁、铝、钙的杂质含量。工业硅的编号原则为：榜首、第二位代表铁、铝的百分比含量，第三(或有第四位)代表钙的含量，硅元素含量由杂质元素含量的总和与 100%核算得出。如拟上市商标 5530 或 553#，表明铁元素0.5%、铝元素0.5%、钙元素0. 3%， 硅含量不小于 98.7%。
我国工业硅商标较多，拟上市交割品有必要挑选商场上出产安稳、质量规范、流转较好、运用较广的规范。广期所现在挑选以运用最广泛的 553#做规范交割品，产值最大的 421#以确认升水的方法做代替交割品。工业硅以商标交割，需求留意 441#、521#相同契合交割要求，即到达 Si5530 规范的工业硅就能够进行交割。
详细看，553#工业硅 2021 年国内供给占比到达 35%、102 万吨，广泛运用在多晶硅、铝合金职业；421#(含 521#、411#)工业硅 2021 年产出占比到达 37%、108 万吨，下业首要运用 421#、441#工业硅。挑选 553# 工业硅做规范交割品的考虑，咱们以为首要包含：1)553#以新疆大炉型出产为主，在供给接连性上，较小炉型有质量优势、较产能遍及坐落西南的 421#愈加安稳，且西南中小企业 12500kVA 炉型有筛选落后产能的压力，简单搅扰 421# 的商场供给；2)553#具有价格优势，下流特别光伏多晶硅方向常常按出产要求、商场状况混用不同商标的工业硅；3)跟着高品位硅石资源的削减、职业出产规范化程度的进步，高质量化学级工业硅的产值逐步下降，中长期 553#或许成为最首要的供给规范。广期所选用 553#做规范交割品，弥补 421#为代替交割品，商场上二者算计供给占比超越七成，能够一起掩盖冶金级、化学级两大运用方向的保值买卖需求。
首要产区依托不同的地域优势(矿石质量、锻炼工艺)，出产的工业硅主力类型有所不同：421#工业硅在西北、西南产区均有散布；553#首要会集在新疆。依托优质丰厚的硅石资源，云南(本省供给)、福建(挨近江西)两省能够供给质量更高的 3303#，乃至 2202#工业硅，能够较全面的满意下流企业的各种需求。
商场上，553#工业硅分通氧类和不通氧类，西北产区首要出产通氧 553#产品，西南产区首要出产不通氧 553#产品，从国标看，没有工艺上有必要通氧的要求，除不通氧 553#硅外其他国标中划定的工业硅等级多为通氧精粹所得。工业硅精粹通氧，一般指在锻炼硅水出炉后通入氧气，去除以钙为主的杂质，钙含量能够下降到 0.1%以下。终端需求上，有机硅要求钙含量在 0.1%以内，通氧 553# 质量更高。
通氧 553#与不通氧 553#间存在价差，2015 年新疆大规划产能投产前，商场首要盯梢西南区域不通氧 553#、421#工业硅的价格改变，青海、内蒙等地不通氧 553#产品的质量低于西南；跟着 2017 年新疆合盛鄯善项目的投产，工业硅产能重心完结向西北区域的搬运，商场更关心通氧 553#、421#的价格体现。当时，不通氧 553#与通氧 553#硅的价差用来判别部分西南区域季节性供给的强弱，北方区域不通氧 553#产能已根本退出，而西南区域因出产接连性更低，不通氧 553#硅价的年化动摇率要更高。就出产工艺本钱，同一区域通氧应高出 400-500 元/吨，如云南。全国商场视点，在没有南北产能方针束缚的布景下，通氧(新疆)与不通氧 553#(西南)区域间的价差多在 500-1000 元/吨间动摇。因通氧 553#工业硅杂质含量更少，且新疆供给商场上七成的通氧 553#工业硅、供给更强，现在南北商场无显着价格差异，北方报价易引导南边。
别的，从三方调研的出产状况看，契合国标要求的工业硅实践产值或许低于核算产值。西南区域中小企业出产的不通氧 553#工业硅合格率较低，较难契合交割规范，产能筛选的压力较大，首要在现货商场上买卖。
现在，421#与通氧 553#是商场买卖的典型商标，两个商标在需求方向、主产地本钱变化、产销环境上不同较大，价差并不稳定。2015-2020 年间，421# 与通氧 553#间的价差 80%落在 500-2000 元/吨间，但 2021 年 9、10 月份硅价涨势剧烈，首要供给 421#工业硅的云南省面对能耗双控、筛选落后产能及保证优质硅石的应战，高价布景下，两者乃至呈现 2 万多元/吨的极点价差(SMM 华东工业硅日度平均价最大价差超越 2 万元/吨，安泰科天津港周度平均价最大价差 1 万元/吨，铁合金在线云南产区最大价差挨近 5000 元/吨)。合约规划上， 广期所预期中长期硅价震动在 2 万多元/吨，按 10%价差份额，拟为 421#硅设置 2000 元/吨升水。咱们以为，不扫除交割代替品 421#工业硅的升水规划未来有动态调整的或许。
最终，更多运用在有机硅方向上的 421#硅，上下流间多以长单或投标的方法买卖，挨近定制化出产，前史价格的年化动摇略小。也正因而，421#硅的现货散单贸易量低，影响了 2021 年秋季短线大幅飙涨的起伏。
国内工业硅总产能高，但产能会集度涣散、职业龙头排前十的企业其产能、 产值断崖特色显着。2021 年 SMM 核算国内工业硅有用产能 499 万吨，百川核算的含接近筛选企业的产能样本算计 518 万吨，占全球产能比的 75-78%；不同组织核算的企业数量或 220 家(SMM)、或 250 余家(百川)。2021 年职业前九名出产企业产能占比到达 30%(百川)，2020 年前十家企业工业硅供给占比超越 44%(SMM)。因为出产企业很多，大部分中小企业年产值仅 1、2 万吨， 产值 1-2 亿元/年，月度翻滚接连保值资金量较低，而南边区域小炉型一年仅开工 4-6 个月。
工业硅上市后需求重视产能产值肯定龙头的运营意向，它是全球最大工业硅、有机硅单体出产企业，掩盖从质料硅矿、电厂、电极厂到工业硅、下流硅胶的全工业链，一体化优势显着、出产接连性强。合盛现有产能 73 万吨， 超负荷产值可达 80 万吨。合盛之下，工业硅首要出产企业的出产能力断层下滑，东方期望产能 20 万吨排第二，后边四家产能降到 10 万吨级，再往下降到 5、6 万吨级。因而，的龙头话语权极强，在云南昭通正在布局 80 万吨新产能。
因为工业硅商场规划偏小，职业利润率不高，国有资本并未广泛进入工业硅范畴，除永昌硅业(当时为云南能投)、三新硅业、国贸硅业等，大部分工业硅出产企业为民营企业。SMM、百川资讯、铁合金在线核算的首要企业的职业排名略有差异，在 SMM 的基础上咱们经过标增出产企业地理位置的方法加以区别。
纵观工业硅各企业的产能扩产方案，投产年份多会集在 2021、2022 年，新增产能散布在新疆、云南、内蒙等地，因监管部门多把工业硅划入高耗能范畴，独自新建金属硅产能现已无法报批，新增产能多为下流多晶硅、有机硅向上游的延伸。商场估计未来五年，我国工业硅产能会集度持续进步，达观估计 2025 年合盛硅业、东方期望的年产值或许到达 142 万吨、32 万吨，前十企业会集度进步到 50%以上。
